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          1. 新聞資訊

            長假期間外盤有色金屬集體走弱 節后關注下游開工恢復情況

            友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強    丨    2023.10.07    丨    1217

            在國內國慶假期期間,外盤有色板塊整體走弱。截至10月6日,倫銅已連續5日錄得下跌。近段時間以來,美元及美債收益率持續走強,成為外盤有色金屬承壓的主要原因。

            “可以看到,節前有色金屬板塊相對偏弱,主要因為美元指數的不斷走強。國慶假期期間,需要關注美國非農數據的表現。由于近期有色金屬板塊和美元指數的相關性再度增強,歐美的經濟數據或對其估值造成較大影響。若經濟數據基本符合預期,節前各金屬走勢或延續到節后。”南華期貨有色分析師肖宇非說。

            中輝期貨有色研發總監侯亞輝表示,投資者需要更多關注假期期間海外市場的變化,包括歐美主要經濟數據的表現以及外盤有色金屬價格的大幅漲跌。節后內盤金屬的走勢預期,一方面會受到海外價格波動的影響,更重要的一方面還是要看國內終端消費領域在10月份的旺季表現,密切關注有色金屬節后下游開工恢復的情況。

            海通期貨有色研究員王云飛表示,假期期間需要持續關注海外是否會有新的變化出現,包括但不限于美國政府關門的影響、美聯儲加息預期的變化以及美元指數的走勢情況。相比之下國內的政策路徑相對穩定,主要關注實際的經濟數據情況。總體來看,他認為在不出現超預期事件的情況下,節后的有色金屬價格整體預計呈現偏強振蕩走勢。

            “四季度宏觀上的主要變數依然在于美聯儲不斷調整的加息預期,11月是否會有再一次的加息出現,美國的經濟數據是否能夠維持高位?現階段美元指數的走強給資產價格帶來的壓力仍然較為明顯,因此我們認為美聯儲的政策仍是市場*為關心的問題。相比之下,需求端的實際情況我們認為還是比較穩定,四季度預計不會出現大幅滑落。”他說。

            “當前來看,有色金屬市場旺季兌現不及預期,供給端除鉛市場因廢電瓶供應禁止限制再生鉛產量外均維持增長態勢,其中鎳產量增長幅度*為突出,相應承受壓力也*為突出。”新湖期貨有色分析師孫匡文表示。他預計節后供應過剩加劇的趨勢將繼續施壓鎳價,其他有色品種因微觀層面矛盾均不突出,或難有趨勢性行情,或多以振蕩走勢為主。鋁市場雖然供應結構性錯配的問題仍難解決,但高鋁價帶來消費端的負反饋愈發明顯,并抑制鋁價的上行空間。

            國投安信期貨有色金屬首席分析師肖靜表示,有色板塊部分品種仍要關注節后2310合約交割月減倉影響,目前鉛、鋅、鋁、銅的減倉壓力較大,節后一周就將進入2310合約交割,且自然人持倉也要抓緊退出。具體到各個品種來看,在銅方面,假期風險繼續關注美國汽車行業聯合罷工及美國政府關停風險。在市場層面,由于美聯儲仍保有年內再加息預期,美債收益率持續測試2007年高位,美元指數走出2023年以來新高,持續壓制風險資產表現。

            看向國內,節前國內銅現貨指標依然強勁,現貨銅升水重新回到200元/噸,洋山銅溢價略微升至66美元/噸,再生銅供應相當緊張,精廢價差在年內低位僅200余元。在供求方面,市場認為四季度國內銅庫存可能累庫。一方面,單月銅產量在加工費持穩、年底沖產背景下有望突破百萬噸級;另一方面,國內終端產品產量增速今年始終維持高位,且超過精銅表觀消費量,市場擔心部分板塊如家電空調排產的支持力度可能降溫。肖靜認為,因廢銅緊張,建議觀察到明顯社庫累積的信號后,再做預期變動。

            電解鋁方面,云南電解鋁復產和進口增量逐漸釋放后,鋁市場進入累庫階段但量級偏低,需求端雖無明顯旺季表現,但開工仍在季節性回升。國內降準釋放出逆周期調節持續性信號,宏觀預期依然較強的情況下,鋁市Back結構將會維持,換月后現貨升水超過200元/噸,振蕩表現中多頭依然占據一定優勢。

            氧化鋁方面,氧化鋁投復產與減產并行,當前氧化鋁生產企業利潤達到近年高位水平,企業增產意愿較強,不過暫時受制于礦石不足。理論上講,當前氧化鋁運行產能基本能夠滿足需求,不過短期內期現套利需求增加,使得現貨市場偏緊格局依然存在,氧化鋁價格繼續以3000元/噸—3200元/噸區間振蕩對待,不過從遠期看,大概率會回到偏過剩的局面。

            鋅方面,國內積極政策引導下,經濟低位反彈修復,地產底部信號明朗化,再通脹交易邏輯日盛,加上雙節前夕下游剛需備貨,疊加低庫存,滬鋅2309合約一度上探至22000元/噸關鍵壓力位。但海外需求疲弱,進口窗口打開,低價進口錠沖擊國內現貨市場,下游對高鋅價接受度有限,鋅錠庫存在內外兩個市場流轉,整體庫存曲線趨平,供需矛盾暫不突出,鋅價節前處于高位承壓態勢。節中多數下游企業放假,煉廠正常開工,節后短期下游將以消化節前所備庫存為主,國慶前后鋅價反彈遇阻振蕩概率大。同時,今年秋冬歐洲能源炒作題材有限,暫難賦能鋅價漲勢。

            在鉛方面,節前在原料供應彈性不足、成本強支撐、出口窗口打開、需求旺季預期加持下,多頭資金反復擠倉,滬鉛重心延續高位。不過電池級碳酸鋰價格持續回調,鋰電池代鉛酸蓄電池效應逐漸凸顯,鉛酸蓄電池批發價提升難度大,高鉛價向下游傳導不暢,鉛蓄電池企業成本壓力大。同時,終端消費表現分化,電動自行車用鉛酸蓄電池逐漸度過旺季,汽車用鉛酸蓄電池維持較好態勢,需求增減相抵,基本保持平穩,旺季消費整體不及預期。

            “前期由于資金拉動滬鉛價格上行,期現價差一度超400元/噸,在持貨商持續交倉下,滬鉛和倫鉛庫存均出現大幅增長,整體不利于鉛價進一步上行。節中下游部分電池企業計劃放假5至8天不等,高利潤下煉企預計正常開工,鉛供應偏緊局面或進一步緩解。目前滬鉛估值偏高,需要跟蹤持倉庫存比變化,關注高位回調風險及2310合約減倉風險。”她說。

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